بورس بینالمللی نازداک (Nasdaq) با ارائه پیشنهادی مهم به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، خواهان افزایش سقف موقعیتهای آپشن صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) از ۲۵۰٬۰۰۰ قرارداد به ۱٬۰۰۰٬۰۰۰ قرارداد شده است.
این تغییر در ظاهر یک اقدام رویهای به نظر میرسد، اما در عمل میتواند بیتکوین را وارد همان ساختارهای مدیریت ریسک، چارچوبهای مشتقه و ابزارهای مالی کند که برای بزرگترین داراییهای بازار سهام آمریکا مثل Apple و QQQ استفاده میشود.
نازداک در سند ارسالی تأکید کرده است که سقف فعلی «محدودکننده» است و مانع اجرای استراتژیهای قانونی هجینگ، مدیریت ریسک و معاملات ساختاری میشود؛ زیرا حجم معاملات و ارزش بازار IBIT اکنون در سطح محصولات بزرگ فهرستشده در بورسهای آمریکا قرار دارد.
افزایش سقف موقعیتها به یکمیلیون قرارداد این امکان را فراهم میکند که بازارسازها بتوانند دلتا، گاما و وگا را در اندازههای نهادی پوشش دهند. به بیان ساده، صندوقهای بازنشستگی، بانکها و میزهای ساختاردهی میتوانند ریسکهای مرتبط با بیتکوین را در مقیاسی مدیریت کنند که پیشتر فقط برای داراییهای سنتی درجه یک امکانپذیر بود.
نکات کلیدی این خبر:
- نازداک خواهان افزایش سقف پوزیشنهای آپشن IBIT از ۲۵۰٬۰۰۰ به ۱٬۰۰۰٬۰۰۰ قرارداد است.
- این ظرفیت جدید امکان اجرای استراتژیهای هجینگ در سطح نهادی را فراهم میکند.
- یکمیلیون قرارداد تنها ۷.۵٪ از فلت IBIT و حدود ۰.۲۸۴٪ کل عرضه بیتکوین را پوشش میدهد.
- بازار میتواند دو قطبیتر شود: جریانهای نهادی در آمریکا و بازارهای پرلوریج ۲۴/۷ در صرافیهایی مثل Deribit.
- این تغییر بیتکوین را بیشتر به «ماده خام مهندسی مالی» تبدیل میکند و مسیر محصولات ساختاری بانکی را بازتر میسازد.
چرا افزایش سقف آپشن IBIT اهمیت دارد؟
افزایش سقف پوزیشنها به یک میلیون قرارداد، بهگونهای است که IBIT را در کنار داراییهای بسیار بزرگ قرار میدهد. داراییهایی که امکان پوشش ریسک در ابعاد نهادی دارند.
این تغییر، بیتکوین را رسماً در طبقهای قرار میدهد که صندوقها و مؤسسات مالی بتوانند در آن هجینگ اندازهپذیر انجام دهند.
بهعنوان مثال، با سقف جدید، بازارسازها میتوانند موقعیتهای بسیار بزرگ را از نظر دلتا، گاما و وگا متعادل کنند. کاری که برای محصولات با محدودیت پوزیشن کوچک عملاً امکانپذیر نیست.
ابعاد فنی: افزایش سقف چه چیز را تغییر میدهد؟
| موضوع | تأثیر |
|---|---|
| هیچینگ نهادی | امکان پوشش ریسک دلتا، گاما و وگا برای پوزیشنهای بزرگ شبیه سهامهای mega-cap. |
| محصولات ساختاری | تولید نتهای سرمایهای، سبدهای محافظ، اوراق چندعاملی و ساختاردهی بانکی سادهتر میشود. |
| بازار مشتقات | نزدیک شدن به استانداردهای بورسهای آمریکا و انتقال بخشی از معاملات از بازارهای خارج از بورس. |
| ریسک سیستماتیک | خطر ایجاد پدیده «نهنگهای گاما» که میتواند باعث شتابدهی نوسان در روندهای پارابولیک شود. |
چالش تسویه و زیرساختهای آمریکایی
یک چالش مهم، سازگاری زیرساختهای آمریکایی برای تسویه ریسکهای مرتبط با بیتکوین است. گپهای قیمتی آخر هفته، نوسانات ۲۴/۷ و ریسکهای ساختاری ممکن است فشار بیشتری روی اتاقهای پایاپای (Clearing Houses) وارد کند.
باز شدن مسیر آپشنهای FLEX با تحویل فیزیکی نیز به انتقال معاملات بلوکی از کانالهای OTC به بازارهای رسمی کمک میکند. اما این انتقال نیازمند هماهنگی حسابداری و عملیاتی گسترده است.
راهحل نهنگها برای رساندن ریپل به ۳ دلار
بیتکوین بهعنوان ماده خام مهندسی مالی
با سقف جدید، بیتکوین به سطحی از «قابلیت استفاده نهادی» میرسد که تولید محصولات پیچیده مالی را ممکن میکند. محصولاتی که پیشتر تنها روی سهام بزرگ ساخته میشدند.
با این حال، محدودیتهایی مثل SAB 121 همچنان مانعی برای ورود کامل بانکها به بازار کریپتو است.
این حرکت احتمالاً بازار را دو قطبیتر میکند: سامانههای پاکشده نهادی در نیویورک مقابل بازارهای لوریجشده و ۲۴/۷ مانند Deribit.
چه چیزهایی را باید زیر نظر داشت؟
- مصرف سقف پوزیشنها در IBIT: آیا مؤسسات واقعاً از سقف جدید استفاده میکنند؟
- ساختار دلتا/گاما بازارسازها: آیا افزایش هجهای اجباری میتواند نوسان را تقویت کند؟
- جریانهای نهادی در مقایسه با بازار مشتقات offshore: شکاف نقدینگی بهکدام سو حرکت میکند؟
- پیشرفت حسابداری: اصلاح یا لغو SAB 121 میتواند مسیر بانکها را کاملاً تغییر دهد.
جمعبندی: نقطه عطفی برای ورود بیتکوین به ساختار مالی آمریکا
پیشنهاد نازداک برای افزایش سقف پوزیشنهای آپشن IBIT یک نقطه عطف مهم است؛ زیرا بیتکوین را بهطور رسمی در ماشینآلات ریسک و ساختاردهی مالی نهادی جای میدهد.
این یعنی:
- نقدینگی عمیقتر
- محصولات بانکیشکل
- امکان هجینگ در مقیاس بزرگ
- و نیاز به نظارت بیشتر بر ریسک مشتقات.
برای معاملهگران و مدیران دارایی، پیام اصلی این است:
بازار مشتقات بیتکوین در حال ورود به مرحلهای است که سازوکارهای کشف قیمت، بیش از هر زمان دیگری به رفتار دلتا/گاما و جریان هجینگ وابسته خواهد شد.
سوالات متداول درباره افزایش سقف پوزیشنهای آپشن IBIT
چرا نازداک درخواست افزایش سقف آپشن IBIT را ارائه کرده است؟
سقف جدید چه تأثیری روی بازار مشتقات و نوسانات میگذارد؟
این تغییر چه معنایی برای بانکها و محصولات ساختاری دارد؟
منبع:
CryptoSlate
سلب مسئولیت:
این متن یک تحلیل خبری است و نباید بهعنوان توصیه سرمایهگذاری تلقی شود.
پیش از هرگونه تصمیم مالی، شرایط بازار و ریسکهای مشتقه را بهدقت بررسی کنید.
